獲批新快速診斷試劑盒,基本面復(fù)蘇持續(xù)

事件
公司研發(fā)的梅毒螺旋體抗體檢測(cè)試劑盒（膠體金法）,取得了國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的《醫(yī)療器械注冊(cè)證》。
點(diǎn)評(píng)
該產(chǎn)品用于梅毒的快速檢測(cè)。此前公司有用酶聯(lián)免疫法檢測(cè)梅毒的試劑盒,其主要用在醫(yī)院的檢驗(yàn)科。本次獲批的膠體金法檢測(cè)試劑盒主要用于快速檢測(cè),主要應(yīng)用于急診、獻(xiàn)血車(chē)、偏遠(yuǎn)地區(qū)疾病檢測(cè)等。該產(chǎn)品有批文的企業(yè)眾多,如北京萬(wàn)泰、艾康、萬(wàn)孚、麗珠等。
該產(chǎn)品的獲批進(jìn)一步豐富了POCT產(chǎn)品線。此前公司傳染病的快速檢測(cè)產(chǎn)品已有乙肝、艾滋病毒的檢測(cè)試劑盒,梅毒檢測(cè)試劑獲批會(huì)進(jìn)一步豐富POCT的產(chǎn)品線。經(jīng)銷(xiāo)商在代理及推廣該產(chǎn)品時(shí),可以借用已有的乙肝、艾滋渠道,使產(chǎn)品迅速產(chǎn)生收益。
公司研發(fā)思路轉(zhuǎn)變,管理層換人,步入研發(fā)收獲期。公司從去年開(kāi)始轉(zhuǎn)變研發(fā)思路,更加以市場(chǎng)為導(dǎo)向,努力開(kāi)發(fā)符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。公司目前有一半在研項(xiàng)目屬于POCT項(xiàng)目,POCT項(xiàng)目符合未來(lái)醫(yī)療需求下沉和篩查普及率提升的大趨勢(shì),是未來(lái)重要的體外診斷發(fā)展方向。公司從去年正式聘任新的研發(fā)總監(jiān),并實(shí)施新的激勵(lì)政策,有效地激發(fā)研發(fā)工作人員的積極性,提升研發(fā)效率。我們認(rèn)為公司研發(fā)已經(jīng)步入收獲期,預(yù)計(jì)年內(nèi)還會(huì)有多個(gè)產(chǎn)品獲批,包括生化檢測(cè)試劑、儀器、POCT相關(guān)項(xiàng)目等。
投資建議
公司中報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.48億元,同比增長(zhǎng)27.3%;中期業(yè)績(jī)兌現(xiàn)是股價(jià)持續(xù)表現(xiàn)的關(guān)鍵。我們認(rèn)為公司下半年基本面改善將更加明顯。首先,公司高毛利的出口業(yè)務(wù)上半年只確認(rèn)約1700萬(wàn),根據(jù)全年訂單情況下半年出口業(yè)務(wù)收入有望較上半年環(huán)比翻番增長(zhǎng)。其次,公司上半年生化試劑增長(zhǎng)較慢,主要由于“試劑+儀器”捆綁銷(xiāo)售的授信政策過(guò)于嚴(yán)謹(jǐn),下半年已經(jīng)調(diào)整捆綁銷(xiāo)售政策,增速有望加快。zui后,衛(wèi)生部對(duì)于血篩的全年覆蓋率考核有望在下半年或者四季度進(jìn)行,因此公司血篩業(yè)務(wù)的放量也有望在四季度集中體現(xiàn)。
因此,我們判斷公司基本面復(fù)蘇趨勢(shì)明確,全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望超越半年報(bào)。維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.634元,0.824元,1.07元,同比增長(zhǎng)31%,30%,30%,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013年28倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),3個(gè)月目標(biāo)價(jià)19元,對(duì)應(yīng)2013年30倍PE。